12月22日，在由路演中及其旗下子品牌卓越IR联合举办的“第六届中国卓越IR颁奖盛典”线上活动上，标普全球亚太地区公司治理与ESG整合策略服务总监张译戈分享了“ESG风潮逐浪，赋能企业高质量发展”主题演讲。
张译戈女士为大中华地区，日本，韩国，新加坡，印度的上百家企业及投资者提供ESG整合策略与低碳转型咨询服务，曾任CDP全球环境信息研究中心任中国区总监，全面负责CDP在中国的各项活动与项目。在加入CDP之前，张译戈女士作为高级分析员供职于摩根士丹利资本国际公司（MSCI），主要负责MSCI 全球ESG客户定制化产品及中国上市公司的ESG评级优化。
她分析了ESG的政策背景、投资现状与趋势，分享了企业净零排放路线及量化ESG的常见指标及工具。本文整理了张译戈女士的演讲内容，希望对您深入了解ESG有所帮助。
中国2020年的时候就做出了到2060年实现碳中和的承诺，全球来看，中国也不是唯一做出这个承诺的国家，全球有超过160个国家都已经做出了碳中和的承诺，其中20%还把这个承诺写进了法律。为了达成2060年的目标，国内已经制定了非常丰富的政策，比如对于碳达峰碳中和的“1+N”政策金字塔。标普每年会分三种情形去跟踪能源的使用情况，每一次的数据都显示，可再生能源的比例在逐渐提升，与之相对的是化石能源的比例在逐年下降，这反映了在碳中和的整体趋势下，能源转型是一个必然的趋势。另外国内的碳交易市场是2021年启动的，一启动就是世界上最大的市场，目前是只涵盖了发电部门，共有2162家发电设施参与了第一个履约期，二氧化碳排放总量超过40亿吨。同时，铁与钢材，非铁合金，造纸，航空，石油炼油，水泥建筑材料，化工七个产业也会在2025年之前纳入到碳交易体系，这意味着市场的机制将进一步优化能源的改革以及企业的低碳转型。能源密集型的产业将受到越来越多的监管和约束，除了发电和供热企业之外，还值得关注另外五个能源密集型的产业，比如炼油与煤炭加工、化学品、矿产品、铁合金、非铁合金，因为这些企业将面临更高的电费，更严格的能效标准，更频繁的生产抑制以及更严格的产能增加限制，企业也面临着巨大的压力。ESG是一个资本市场传导过来的概念，截止到数据整理的时候，亚太地区前15名的头部机构投资人中，超过79%都有内部的ESG评分体系，无论这个评分是依赖于第三方还是他自己在做，他们都已经充分的考虑到ESG因子来优化他们的投资组合。同时我们也注意到，绝大多数的投资人，其实也都参与到了责任投资原则，积极参加第三方的联合行动，共同促进企业的低碳减排，比如说气候行动100+联盟，还有气候变化投投资者团体等等。另外一点，新冠疫情的发展不仅对生活产生了深刻的变化，也加速了基金流向ESG。中证指数的研究，有ESG因子加权的产品整体表现是优于它的母产品母基金的，我们内部的数据也显示，到2025年，保守估计全球ESG的基金规模当将达到53万亿美元。我们去年也做了一个研究，采访了全球的机构投资者，其中有超过75%的机构投资者表示他们将在两年内不投任何没有ESG因素的产品。一年以上维度去看，有ESG因子加权的产品抗风险性和流动性都优于它的母基金。我想不难理解，为什么越来越多的投资人会更重视或者追捧有ESG加权的产品和指数。ESG如此重要，应该从哪里做起？我们通常会建议企业以披露为抓手，去促进ESG的管理。
说到披露，就不得不提到TCFD气候相关财务信息工作组，它提供了一个标准性的框架去量化ESG的风险体系，包含4个方向和11个子指标。结合TCFD的要求，全球各地的证监会其实也基于自身市场的情况制定了对当地上市公司的要求，我国的证监会也不例外。在2021年修订的上市公司年报和半年报准则当中，我们看到增加了“环境与社会责任”这个章节，同时增加了对管理层讨论的一些具体要求，当然环境方面的违法违规情况依然是重点。ESG一方面给企业带来了很多约束，或者说一个标准和要求，同时也有很多激励措施。举一个绿债的例子，绿债这两年在我国发展非常迅速，从2022年开始，不仅制定了绿债原则，也统一了国内的标准，目前的标准与国际上也是基本匹配的，在清洁生产服务、能源体系管理、碳排放和企业环境监测方面，都给出了一个具体的要求。同时其他的金融产品，包括绿色银行，绿色保险，也都在积极开展。基于我们的经验，我们鼓励企业通过“标准、体系、沟通、实践、策略”五位一体的方式来实现企业净零排放的线图，当然这个过程当中需要职能部门、管理部门和业务部拉通联系，增进合作，共同推进这个事情，才有更合理的解决方案。那么企业应该披露什么样的信息？我们建议聚焦行业的关键性ESG指标，比如汽车零部件和整车行业的ESG指标，可以看出整车行业就多出了产品碳足迹和化学品安全这些指标，汽车零部件就不怎么关注这些指标。
我们还做了ESG与十四五要求的简单对比分析，不难看出，ESG方向与十四五中的要求是非常符合的，只是表述的方式不太一样。比如说创新这个指标注重产品的创新研发投入，在ESG的评价指标里面，有清洁技术的创新与机遇这样一个量化指标；比如说安全保障，有产品安全，化学品安全，产品与质量这样的指标去量化。接下来我介绍一些常见的工具去量化ESG的表现和评估。
首先是标普企业可持续发展评估CSA，这个评估工具是标普研发出来的，它是以问卷的形式给到企业，企业只要在规定的时间范围之内回复都会有一个得分，这个体系是很有效的国际对标的体系，做得好的企业一方面可以去跟同行做对标，另外一方面对于企业对标特定ESG因子的产品，也是很有效的工具。另外一个跟CSA形式很像的是CDP，CDP更关注环境指标，它也是问卷的形式，有16个模块，相比之下CDP更关注环境指标量化，CSA与资本市场产品链接更紧密。很多企业在跟我们沟通的时候会说，上市公司的ESG工作做得怎么样可能会跟ESG的评级指标挂钩，或者是跟公司现金流的表现挂钩，事实证明，确实是有ESG因子的产品可以进入指数的成分股，成为机构投资人优选的投资对象，从而提升公司市值与公开市场的表现。从长期看来，ESG的评级最终会跟信用评级一样变得不可取代。基于我们的研究发现，ESG表现好的企业可以把ESG作为一个有效的工具，优化管理体系，提高运营效率，减少投资和监管的合规成本，有效防范内外的风险，提高声誉，从而具有更高的盈利和可持续增长空间。企业的发展离不开资本的支持和政府的指导，特别是在中国这么大的市场环境下，资本需要发展好的企业，这个过程当中，ESG就是一个有效的量化表，没有人希望去踩雷，那么ESG不仅能够做风控标准，也能够带来阿尔法的有效抓手。政府要达成碳中和、碳达峰的目标，这个钱需要私营部门的合作，那这里ESG无疑就是优化市场资源配置的重要抓手。在这个过程当中，也能通过ESG去发现更为绿色的企业，ESG表现好的企业会更加受市场政府的青睐，势必以更高的水平去发展，更好的去抓住市场的机遇，从而更好的去回馈资本市场和政府，形成了一个正向的循环，所以我们说ESG可以赋能企业高质量的可持续发展。
